核心判断

AI泡沫不是意外，而是伟大产业基础设施化之前的必经阶段。所有重构世界的技术，开始时都像玩具，高潮时都像泡沫，出清后才会变成基础设施。

最终被清算的，是套壳应用、浅层工具、虚假增长和没有真实闭环的产品；最终留下的，是能进入真实任务、真实工作流、真实数据和真实反馈的系统。

一句话解释

AI泡沫不是伟大产业的反面，而是世界重构时必然出现的价格幻觉。

可展开方向

这一条承接《上下一百年》的产业周期判断。AI产业也会经历从玩具、到泡沫、到基础设施的过程。热闹会被清算，闭环会留下。